现货方面：主产地煤价基本平稳,港口动力煤价格继续下探，几个主要地区山西、河北、内蒙古弱势维稳。

目前煤炭企业经营困难，销售压力增大，下调价格促销售抢市场已经成为普遍趋势。多数钢厂5月采购价下调3040元元/吨;部分煤企库存压力较大，可以接 受1020元/吨的降价幅度。

煤炭业和煤炭股的背离，主要逻辑是股市在讲未来3-5年的故事，在价格相对谷底的位置配置资产没有问题，而具体到煤炭业本身的逻辑在于事实，也就是说煤炭价格低是由于当前的基本面和实体经济较差造成的，煤炭的周期是看未来几个月而不是几年，所以也就造成了底部中煤炭市场和股市的背离。导读：一半是海水，一半是火焰。2014年下半年以来，股市上涨的驱动力一方面来自于原材料成本下降带来的利润的企稳回升;另一方面来源于政府发展直接融资的政策红利。这就是煤炭业和煤炭股的真实写照。在目前国内治理产能过剩和结构调整的进程中，商品市场供需改善程度有限，特别是需求端低迷是导致整体商品价格弱势的重要原因，尤其是面对较为严重的供需过剩的煤焦钢产业链，距离价格回归强势还有一定的时间和空间

这就促使低硫、低卡煤出现资源紧张状况，前一段时间，国内几个大型煤企趁机上调了低卡煤价格。三西煤炭基地发运的同忻优、准混、神混、塔优、伊泰等低硫环保型煤炭深受用户青睐。目前A股/港股煤炭板块市净率为1.8x/0.6x，低于上证综指的3.0x和恒生国企指数的1.4x。

神华和中煤炭提高煤价5～10元/吨来试探市场反应，这或将可能是煤价接近近期底部的早期信号。煤炭库存下降是需求复苏的又一信号。因此，如果煤价见底回升，煤炭板块有望补涨。2015年1～4月，煤产量同比下降6.5%。

本周煤价最终跌落至400元/吨以下，这是自2004年10月以来的最低水平。根据世界气象组织的预测，今年是厄尔尼诺年，并可能是有史以来最热的年份，这将推动空调使用量，从而增加煤炭需求。

港股煤炭公司涨幅介于-17%～+15%，而恒生国企指数上涨17%。此外，随着夏天的来临，煤炭需求将逐渐恢复。独立发电公司库存天数从3月初的26天下降到4月底的19天。作为需求改善的早期信号，4月份用电量同比增加1.3%（而三月份同比下降3.67%）。

对于神华对4,300kcal/kg煤提价10元/吨和中煤对4,600kcal煤提价5～10元/吨，目前尚不清楚电厂方面会做出怎样的反应。A股煤炭板块本年迄今上涨22%，而上证综指上涨33%。秦皇岛煤炭库存从2月底的860万吨下降到600万吨。由于目前超过80%的煤炭生产处于亏损局面，我们预计会有更多减产，使市场达到平衡状态。

但从年初的520元/吨下降到400元/吨以下的水平，目前煤价促使更多的煤炭企业减产，并刺激需求，使供求达到平衡限产之后，今年前4个月全国煤炭产量同比下降6.5%，但供需关系并未得到实质改善。

初步统计分析，煤炭企业亏损面在80%以上。据中国煤炭工业协会会长王显政介绍，2015年以来，在煤炭需求放缓、过剩产能难以消化、控制煤炭总量难度增加、国际能源价格下降等多重因素的影响下，煤炭经济运行形势急转直下，产销量下降，库存居高不下，市场价格再次出现持续下跌，企业应收账款增加，利润大幅减少，亏损面进一步扩大，企业经营困难加剧。

为此，严控煤炭产量成为政策加码的重点。3月起发改委等部门对山西、内蒙古等14个省级政府及项目核准、行业管理、安全监察部门，神华、中煤、同煤、冀中能源等17家煤炭生产企业进行了约谈。业内人士认为，在神华煤价不断下调的无差别攻击下，行业洗牌期已经到来。业内人士表示，超产尽管会违规甚至赔本，但却能有效降低吨煤成本，以此保障充足现金流以及职工队伍的稳定，为企业生存和发展争取更多的机会。部分矿井在坚持亏损生产一段时间之后，也可能由于产品积压和银行停止贷款而导致现金流中断，企业被迫停产。其次，保障现金流也是煤炭企业超产的重要原因。

洗牌亦难尽管限产难度较大，但部分业内人士表示，煤炭行业的洗牌契机或已初现。这也不难理解，2015年以来，除了神华和中煤集团提出减产计划外，绝大多数煤企尚未提出相应的计划。

再次要加大金融机构对煤炭企业转型的支持力度，避免出现问题集中爆发的风险。随后，国家能源局连发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》两份文件，明确提出，到2015年底开展严格治理煤矿超能力生产专项活动，还公布了全国2015年煤炭行业淘汰落后产能计划，要求在2015年要淘汰煤炭行业落后产能7779万吨、煤矿1254座。

3月末，煤炭企业应收账款3551亿元，创历史新高，企业资金链紧张问题突出，煤矿减发工资、欠发工资的现象越来越多。此外，还应根据已有退出政策，进一步建立和完善新时期煤矿的退出机制和配套政策措施。

发改委5月初再次召开煤炭行业脱困及经济运行调节方面的会议，而此前的4月24日，还是发改委，刚刚组织过煤炭行业脱困工作第27次联席会议。以山西为例，2013年该省城镇单位煤炭开采和洗选业在岗职工接近100万人，占城镇单位就业人员总数的比重约为20%。按照市场逻辑，随着煤价不断下跌，在预计扭亏无望时，部分陷入亏损的煤矿会不得已停产甚至是破产。这能在一定程度上使煤炭供应得以压缩。

据国家煤监局2014年9月的调查显示，全国违法违规煤矿建设生产煤矿192处，产能7亿多吨，其中新疆、山西、陕西、宁夏、内蒙古违法违规煤矿建设生产煤矿情况严重。多位业内人士认为，要想通过市场机制调控煤炭产能，使煤炭企业脱困，首先要抑制住新增产能的冲动。

也就是说，2014年有近3亿多吨煤炭属于违法违规生产。煤炭行业当前之困，由此可见一斑。

这种情况就可能使得地方有关部门在监管时有所顾忌。其次要减轻煤炭企业负担，通过煤炭资源税改革，加大清费力度，同时加快分离煤炭企业办社会的职能。

限产不易早在2014年7月，国家相关部委就开始推动煤炭行业脱困工作，当年第四季度，煤炭价格止跌企稳。神华集团同时还选择了降价促销。首先，对煤炭主产区来说，煤炭行业的发展往往关系着就业、财政收入和社会稳定。其中，贵州与黑龙江的任务最重，分别为2100万吨和1270万吨。

鹤煤集团一位管理层人士表示，虽然主管和监管部门对限产不断加码，但在现实操作层面，不容易落实到位。事实上，2015年以来，神华已进行了5次降价促销活动。

他表示，与当前绝大多数产能过剩行业一样，煤炭企业的退出机制并不完善。2015年4月，神华集团副总经理王晓林在中国国际煤炭大会上宣布，2015年神华的煤炭产量将比2014年再减少5000～6000万吨。

德勤会计事务所发布的第七份年度全球矿业报告提出：2015年或将是煤炭行业并购的新高潮。在这一轮的并购潮中，除了会发生在行业内，更多的将发生在跨行业的企业之间。

(责任编辑：玉林市)